2019货币政策基调:稳杠杆
2019-03-13 13:42:00 刘昕 关键字: 货币政策;基调;稳杠杆

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自从2018年政府工作报告对M2及社融增速不再设置具体数值,而改为“保持规模合理增长”的描述之后,货币政策中介目标就一直处于较为模糊的状态,但今年这个情况将有所改变。

在今年的政府工作报告中,明确提出“广义货币M2和社会融资规模增速要与名义GDP增速匹配”,而在近期举行的“金融改革与发展”会议上,易纲行长也以此来阐述“松紧适度”的货币政策,这个定义基本可以作为今年货币政策中介目标的最佳注解。

从更直观的观测角度来看,“M2与社融增速大体与名义GDP增速保持一致”意味着中国宏观杠杆率(政府、居民及非金融企业信用占名义GDP比例)将保持在较为平稳的状态,即每单位GDP所需要的信贷资源是稳定的。随着今年政府工作报告对GDP增速目标下调至6%-6.5%,我们预计今年社融增速保持在9%-10%是较为合意的水平。

展望2019年货币政策,受制于稳杠杆的基调,今年央行进一步宽松的力度或低于市场预期。4月下旬,随着一季度整体经济数据出炉,并且中美领导人就贸易摩擦或签署新的协议,将是观察未来货币政策走向的重要节点。

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