穆迪:中国地方政府债券市场向个人开放具有正面信用影响
2019-04-10 17:13:00 吴越 关键字: 地方政府;债券

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穆迪:中国地方政府债券市场向个人开放具有正面信用影响。(2019.4.8)

2019年3月底至4月初,中国(A1,稳定) 6个地方政府(宁波、浙江、四川、陕西、山东和北京)成为首批可直接向个人投资者出售地方政府债券的试点省市。

穆迪表示,该举措将有助于丰富投资者群体、提高市场流动性、促进债券定价的差异化以及改善信息披露,对于所有发行债券的地方政府具有正面信用影响,尤其是那些可以直接向个人投资者出售债券的地方政府。中国是全球第二大地方政府债券市场,仅次于美国,市场规模超过人民币19万亿元,合2.8万亿美元。

6个试点地方政府2018年的债券发行量占地方政府债券发行总额的20%。首批被选定面向个人投资者出售的债券有7只,总价值68亿元,占2019年3月新增专项债券发行量的1.9%。其中81%的债券期限为5年,票面利率处于3.25%-3.33%的狭窄区间,其余两只债券为宁波和山东发行的3年期债券,票面利率分别为3.04%和3.01%。

 

图1 6个试点地方政府2018年的债券发行量占地方政府债券发行总额的20%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

穆迪预计,到2020年,中国所有地方政府发行人都将能向个人投资者出售债券,从而继续推进市场演化,扩大获益范围。

尽管如此,穆迪认为市场的发展尚待时日,预计在未来几年内,地方政府债券仍将主要由机构投资者(尤其是商业银行)持有。

目前,中国商业银行持有约85%的地方政府债券,银行业的整体持有比例超过95%。造成这种状况的原因是,中国政府自2015年以来实施了债务置换计划,银行贷款被置换为债券,而且先前地方政府债券只能在银行间市场和交易所发行和交易。

 

图2 商业银行是中国地方政府债券的最大持有人(截止2018年底)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

*出售给非法人的资管产品大多为商业银行提供的理财产品。

资料来源:中央国债登记结算有限责任公司、穆迪投资者服务公司