理解中国的高储蓄率:驱动因素、前景和政策
2019-05-10 10:51:00 香港资料天空彩票 关键字: 储蓄率;家庭;中国

中国是全球储蓄率最高的国家之一。2008年中国储蓄占GDP的比重达到了52%的峰值,随后逐渐回落至2017年的46%。尽管如此,与全球平均水平20%以及新兴市场经济体平均水平15%相比(见图1),中国的占比仍显十分突出。在构成方面,家庭部门已成为中国储蓄增加的主要驱动力。2013年,中国家庭储蓄占GDP的23%,而全球平均水平为8% (见图2)。

 

图1 国家储蓄率(2017,占GDP的比重)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

图2 家庭、企业和政府的储蓄(占GDP的比重)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-家庭储蓄

20世纪70年代后,中国家庭储蓄出现了三个增长阶段(见图3)。第一个阶段是80年代引入独生子女政策后,第二个阶段是90年代改革开放后,中国从计划经济向市场经济转型期间,社会安全网和就业保障的转变是储蓄增加的主要原因,在此期间,家庭储蓄率上升至25%。第三个阶段是2001年中国加入WTO后,储蓄率进一步上升至30%。

 

图3 中国家庭储蓄率(占可支配收入的比重)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

IMF在一篇工作论文中指出,人口结构变化、收入不平等加剧、社会保障体系转型以及住房市场的发展均是中国家庭高储蓄的主要因素。值得注意的是,和其他国家相比,中国家庭储蓄率在每个收入十分位数都较高,并且最低收入阶层储蓄率也高达20%左右,这部分说明了中国社会转移不足,税收缺乏累进性,社会保障网络有限等。

 

图4 平均家庭储蓄率(按收入百分位,%)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-企业储蓄

中国的企业储蓄在21世纪初飙升,部分原因是汇率被低估。 全球金融危机以后,企业储蓄量下降,而中国的汇率逐渐调整到符合经济基本面的水平(见图5)。 在过去十年中,由于高速投资,中国的净储蓄率(总储蓄减去投资与资产的比率)为负,所以企业部门并不是中国经常账户盈余的推动因素。中国的情况与其他一些东亚国家形成鲜明对比,那些国家的企业净储蓄值为正且数值较大,这或许是他们外部失衡的主要原因。

 

图5 中国企业储蓄(占GDP比重,及占总资产比重)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-政府储蓄

中国政府储蓄率自2008年开始企稳在GDP的5%附近,是主要经济体中最高的。在政府收入和其它经济体相当的情况下,这反映出较低的政府支出水平。中国政府更注重公共投资而非公共服务,中国的社会保障体系同其它发达经济体相比仍处于初级阶段。人口老龄化对养老金支出的压力会越来越大。

 

图6 中国政府储蓄(占GDP比重)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

展望及政策建议

 

老龄化加剧、社会保障支出增加等因素将会导致家庭储蓄和政府储蓄下降,而较低的资本回报率和劳动报酬比重增加等因素将导致企业储蓄下降。IMF预计,到2022年中国储蓄占GDP比重将下降4.5%,到2030年将下降10%。

但如果实施积极的改革政策,那么到2022年中国储蓄率将仅下降2%。

一些政策建议包括:

-使用更加累进的税收制度(更多依赖个人所得税和财产税);

-增加向贫困家庭的社会转移;

-增加医疗卫生、养老金和教育方面的支出;

-通过加大国有企业的股息支付以及资产转移,为更高的社会支出需求提供资金改善

-改善私营企业获得正式融资的机会。